本报告聚焦计算机软件行业的ESG评价体系构建结合计算机行业数字化和信息安全的发展主线，我们重点提炼了数据安全与隐私保护、产品与服务、人力资本发展、知识产权、管理层稳定性五项实质性议题其中研发相关因子投资回测效果较好，例如研发人员占比近五年平均IC值达0.077，IR值0.506。
▍计算机软件行业ESG特征提炼：发展和安全共同驱动随着我国信息化需求不断提升，计算机软件行业成为推动数字经济发展、加速推进新基建的关键战略性行业通过稳定的研发投入及高科技人才梯队的建设，计算机软件企业以云化、智能化促进数字经济与实体经济深度融合，赋能传统行业数字化转型升级。
同时，近年来数据安全与隐私保护的重要性进一步提升计算机软件企业掌握着大量数据，导致数据泄露与合规经营相关风险敞口较大，甚至有可能影响国家信息安全▍计算机软件企业ESG评价概述：一致性评价表现优秀，机构间差异明显，一致性评价具有投资有效性。
计算机软件行业一致性评分在近年来呈持续上升趋势，目前在30个中信证券一级行业中处于第3位，上升趋势明显机构间评价差异显著，平均相关系数为0.272，最大相关系数为0.795，部分机构间相关性为负投资视角下对ESG一致评分进行分层测试，结果表明评分最优的第5层收益持续高于第1层，累计收益率（2017年3月31日-2022年12月31日）差异最高达58.14％，能够较好地区分投资中的机会与风险。
▍计算机软件行业ESG实质性议题构建：侧重数据安全与隐私保护、产品与服务、人力资本发展，关注知识产权、管理层稳定性SASB标准过于强调风险类议题，同时未能考虑本土化的社会责任议题参考国内外标准与龙头ESG报告，我们自主构建的行业ESG评价体系，综合考虑了ESG机遇与国情特征，提出了5大议题、48个行业特异性的实质性议题指标。
其中数据安全与隐私保护针对企业合规风险，产品与服务聚焦企业核心竞争力，人力资本发展关注运营可持续性，在行业中具有高度实质性知识产权、管理层稳定性与政企关系同样具有较强行业特征与实质性，作为补充议题对企业ESG表现进行全面刻画。
报告同时对A股龙头上市公司在重点议题上的表现进行了分析▍计算机软件行业ESG重点因子量化回测：研发相关因子对股票收益率有较好分层效果，且IC值较高，具有较强投资有效性我们对连续性指标进行分层测试，回测结果显示“研发人员占比”“研发投入金额占营业收入的比例”投资有效性较强，分层回测中多空组合收益率累计达29.9％和23.4％。
IC测试中，“研发人员占比”近五年平均IC值为0.077，IR值为0.506，“研发投入金额占营业收入比例”近五年平均IC值为0.026，IR值为0.476▍计算机软件企业ESG治理点评：信息披露的行业特征与本土特色显著，海外龙头企业报告数据详实，材料丰富。
我们对富达国民信息服务的ESG报告进行了解读，其报告量化数据丰富，计算方法、数据来源、概念定义详细，数据规范度与可信度都较高同时报告详尽披露了公司政策与规章制度的原文与链接，政策透明材料完备同时我们解读了恒生电子、金山办公、用友网络等国内龙头企业的ESG报告，报告本土特色明显，重点突出科技赋能社会数字化转型，以及在信创领域国产替代方面的贡献，但数据披露稍显不足。
总体而言，海外企业的数据覆盖度与质量仍值得国内企业学习▍风险提示：第三方机构ESG评分更新不及时；数据统计口径和缺省值影响最终结果；数据统计可能存在遗漏；相关性不代表因果性；实质性议题的解读和提出主观性较强，可能与实际情况不符。
本文源自券商研报精选
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